苏美达2026年中报：营收同比增19.66%至664.22亿元，供应链放量与蓝科高新并表重塑增长结构

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维度2025年年报2026年半年报工作方针坚定信心、聚力创新、提质增量乘风驭浪、强本拓新、提质增效业务框架前"产业链含大环保、先进制造、大消费"产业链含特色装备、能源化工环保、纺织服装板块边界柴油发电机组与汽油发电机分属不同产品线合并为"电力保障装备"板块外延清洁能源、生态环保分列蓝科高新并表后并入"能源化工环保"

分行业2026年上半年收入（亿元）同比增速毛利率毛利率同比变动2025年全年增速产业链合计152.88+6.22%20.09%+0.95个百分点+7.28%其中：特色装备69.27+6.02%20.84%+2.18个百分点先进制造+3.16%能源化工环保26.34-0.52%17.74%+0.61个百分点大环保+22.55%纺织服装52.03+9.22%20.15%-0.42个百分点+3.26%供应链运营510.66+24.56%1.94%+0.03个百分点-2.22%

产业链内部呈现明显分化，且需注意"电力保障装备"为合并后的新口径：

• 指标2026年上半年2025年上半年同比变动2025年全年营业收入（亿元）664.22551.01+19.66%1,178.11利润总额（亿元）24.5121.70+11.79%44.51归母净利润（亿元）6.936.46+6.62%13.56扣非归母净利润（亿元）6.305.93+6.19%12.42经营现金流净额（亿元）29.80-3.13由负转正-7.02加权平均ROE7.87%8.31%-0.34个百分点17.03%基本每股收益（元）0.530.50+6.00%1.04

  利润增速（+6.62%）持续低于收入增速（+19.66%），结构性的挤压因素在费用端：财务费用由上年同期的-0.69亿元转为2.13亿元，管理层解释为"汇兑损益变动及利息费用增加"；研发费用增长14.30%。此外，2026年上半年归母净资产84.29亿元，较年初下降2.65%，主要受分配现金股利及重组蓝科高新支出影响（2025年度利润分配预案为每股派现0.415元，合计5.42亿元）。

  现金流质量是本期的突出改善项：经营活动现金流量净额29.80亿元，上年同期为-3.13亿元，2025年全年为-7.02亿元，管理层归因于销售回款增加；营业成本增幅（+19.99%）与收入增幅（+19.66%）基本同步，产业链毛利率提升0.95个百分点，收入扩张未以毛利率换量。

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