【券商聚焦】长江证券维持中国船舶租赁买入评级 指公司经营稳健

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金吾财讯|长江证券发布研报指，2026上半年，中国船舶租赁(03877.HK)经营稳健，利润维持较快增长。经营租赁发挥逆周期经营思路，把握船价高位适当处置船舶。融资租赁及贷款收入承压，资产质量稳健。在保险资负新规落地背景下，持续看好优质租赁公司维持利润稳健增长的同时，以高股息回报股东。中国船舶租赁深植“懂船”基因以穿越周期，通过跨币种融资建立成本优势，前瞻性布局绿色转型形成先发优势。2026上半年，公司实现营业收入19.1亿港元，同比下降5.3%；归母净利润12.2亿港元，同比增长10.5%；平均年化净资产收益率同比提升0.51pct至15.9%。分业务看，经营租赁服务、融资租赁服务、贷款借款服务收入分别为12.3、4.6、2.2亿港元，同比分别+1.8%、-15.7%、-8.4%。营业收入承压主因若干融资租赁项目到期结清及客户提前回购，导致利息收入基数下移。净利润增长则受油轮市场景气上行、把握船价高位处置船舶、优化融资结构等因素驱动。船队方面，上半年末公司船队规模130艘，其中运营船舶107艘、在建船舶23艘。上半年对5艘重吊船进行交易结构重组，实现处置收益2.54亿港元。船队结构维持均衡，海上清洁能源装备占比38.7%，船舶类项目租金收取率维持100%，不良资产维持低水平。融资租赁及贷款收入承压，上半年末应收贷款及租赁款合计191.9亿港元，较年初增长3.5%。计息负债平均成本2.8%，同比下降0.32pct，负债成本持续改善。上半年计提减值0.47亿港元，资产质量稳健。研报维持“买入”评级，预计公司2026-2027年归母净利润分别为20.2、22.2亿港元，对应PB估值分别为0.85、0.78倍，股息率预计为7.6%、8.3%。风险提示方面，主要关注船舶交付不及预期及利率不确定性。

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