基金深度“抱团” 持股高占流通股比例近一半 公募仓位持续提升

在机构抱团愈演愈烈的结构性行情下，公募基金的动向格外引人关注。基金四季报显示，去年四季度，公募持股集中度和仓位持续提升。其持有133家公司股份占流通股比例超过10%，持股最高的一家占到了该公司流通股比例的近一半。

公募持有133股超其流通股比例一成 最高占流通股比例近一半

作为最大的机构投资者，在机构抱团愈演愈烈的结构性行情下，公募基金的操作情况格外引人关注。刚披露完毕的基金四季报显示，持股集中度进一步提升，沪深两市仅有1696家公司获持有，较三季报时的1758家较少62家，这也意味两市仅有约40%的上市公司被公募基金的看上。

持股比例上。同花顺(300033)iFinD数据显示，2020年四季度，公募基金持有749家公司的股份超过公司流通股比例的1%，持有331家的股份超流通股比例5%，持有133家的股份超流通股比例10%， 持有股份占公司流通股比例最高的是金山办公(688111)，点该公司流通股比例的45.07%。换言之，该公司己流通股价的近一半己被公募基金买去。

此外，新宙邦(300037)、思瑞浦(688536)、石头科技(688169)、科达利(002850)、迈瑞医疗(300760)、京沪高铁(601816)、柏楚电子(688188)、亿纬锂能(300014)、芒果超媒(300413)、中天精装(002989)、赣锋锂业(002460)、国瓷材料(300285)、北摩高科(002985)、深信服(300454)、健帆生物(300529)等15家公司公募基金持股占流通股比例也超过20%。

增减持方面，2020四季度公募基金主要增持了业绩确定性强的绩优核心标的。天相投顾数据显示，从行业配置看，制造业仍是公募基金“心头好”，占基金净值比例从2020年三季度的47.65%升至四季度的51.23%，增加3.58个百分点。金融业、卫生和社会工作、租赁和商务服务业、交通运输、仓储和邮政业也获得公募基金一定程度增持;信息传输、软件和信息技术服务业和房地产业遭遇公募基金明显减持。

获增持的个股中。天相投顾统计显示，按市值计算。去年四季度基金增持幅度最大的前10只个股分别为贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、宁德时代(300750)、美的集团(000333)、中国平安(601318)、海康威视(002415)、泸州老窖(000568)、中国中免(601888)、药明康德(603259)和山西汾酒(600809)。

在遭减持的公司上，按市值计算，去年四季度基金减持幅度最大的前10只个股分别为立讯精密(002475)、歌尔股份(002241)、闻泰科技(600745)、南极电商(002127)、永辉超市(601933)、鹏鼎控股(002938)、三七互娱(002555)、吉比特(603444)、信维通信(300136)和海螺水泥(600585)。

对于“抱团”，华泰量化增强基金经理田汉卿表示，机构抱团行为存在周期性，上市公司的股价最终要反映公司的盈利能力和盈利成长性，估值不会无限抬高。尽管抱团现象不会立刻消失，但市场不会简单重复之前的上涨逻辑。

公募仓位持续提升 股票型基金仓位升至近9成

去年四季度公募基金持续提升的除了持股集中度，还有仓位。据天相投顾数据，截至去年年底，全行业股票型开放式基金平均仓位为88.88%，较三季度提高4.76个百分点。与此同时，持股集中度也有所提高，升至57.83%。

其中，明星基金普遍“高仓位”。如，张坤管理的易方达中小盘和易方达蓝筹在2020年末的股票市值占基金资产总值比分别为91.66%和91.12%;刘格菘管理的广发创新升级混合在2020年末的股票仓位也达到92.67%;刘彦春管理的景顺长城鼎益在2020年末的股票仓位达到90.14%。

“权益投资应该顺应经济发展潮流，我们更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。”刘彦春表示。在他看来，四季度国内经济平稳运行，股市震荡走强，顺周期板块和个股更加得到市场青睐。未来收入水平提高带来居民消费水平持续升级。我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业或处于爆发前夜。

值得一提的是，A股市场长期流传着“88魔咒”的说法，意思是偏股型基金仓位达到88%或以上时，A股经常会出现大跌，这也曾经是市场关注的重要反向指标。如今股票型基金仓位再度突破这一临界点，让人不禁捏一把汗。

不过，有业内人士认为对此不用过于担心，“88魔咒”是市场上的早期说法，以前公募基金持股变化对市场整体影响力大，伴随A股上市公司数量的增加、外资等其他机构投资者占比的提高，所谓“88魔咒”已经意义不大。

尽管如此，但降低预期几乎成了今年行业内的共识。睿远均衡价值基金赵枫四季报中表示，预计2021年权益资产的回报可能会较过去两年下降。虽然优质公司的长期表现仍然受益于居民资产配置的迁移，但经过大幅上涨后大部分公司的静态估值已上涨到较高的水平，拉低了这些资产的长期回报水平。

泓德基金研究总监秦毅指出。过去两年，指数与基金均获得了较大幅度的正收益，这当中既包含了公司业绩增长，也包含了估值的扩张。历史规律表明，估值扩张带来的收益增长持续时间不会超过两年。对于未来的市场，要做好估值收缩的准备。

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