美的小天鹅拟资产重组，家电存量市场面临“洗牌”

本周，美的小天鹅进行重组的消息引起了制造业的高度关注。早先，美的集团发布公告，称公司正在筹划与控股子公司小天鹅相关的资产重组事项，公司股票将要停牌，小天鹅当日亦披露相关公告。9月10日起，这两家上市公司的股票都停牌。公告暂未公开重组细节，此次停牌前，美的集团与小天鹅市值分别达2670.65亿和294.11亿，合计几近3000亿元。

小天鹅业绩优异

小天鹅A半年报显示，今年上半年实现营业收入120.57亿元，同比增长14.09%;归属于母公司股东净利润9.02亿元，同比增长23.31%;公司整体毛利率26.60%，同比提升0.99个百分点。

小天鹅2018年上半年的收入增长，主要源于销量提升及产品结构升级，其中结构升级促使均价提升的贡献更大。其旗下高端品牌比佛利将持续推出大器、“一”系列等新品，产品技术层面亦有诸多突破。

目前，美的集团直接和间接持股小天鹅53%的股份，为其控股股东。数年来在业务上，二者保持一定独立性，对外，小天鹅公司也是美的集团旗下的洗衣机事业部。

美的2010年将旗下荣事达与小天鹅进行整合，整合完成后，美的集团旗下洗衣机生产制造业务便集中在小天鹅身上，但在品牌上仍保留美的与小天鹅的“双品牌”策略。

自美的入主后，小天鹅保持良好发展态势。2008年，小天鹅营业总收入为43亿元，净利润为2501万元;2017年，营业总收入达到214亿元，利润17亿元。较投入美的旗下之初，小天鹅营收增长4倍，净利润增长67倍。据奥维云网数据统计，小天鹅在中国洗衣机市场份额中仅次于海尔排名第二。

家电存量市场开始“洗牌”

这两年来，美的集团针对内部和外部的调整并购频频。

去年，美的将吸尘器业务从厨电事业部独立，成为新的事业部。今年上半年，美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部，成立厨房和热水事业部，原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部。

2016年6月，美的并购东芝白色家电业务，东芝家电产品线丰富，其中就覆盖了洗衣机产品。2017年6月，美的收购Clivet 80%的股权。当时就有分析称，不排除未来美的以Clivet为基地向欧洲布局其它家电产业的可能，比如空调、冰箱、洗衣机等家电产品。

通过内部调整和外部并购，美的同时推动各板块业务协同和产品线的丰富。实际上，小天鹅无论是在产品还是品牌上，都与美的集团其他业务线条存在重合。如所收购的东芝就有洗衣机业务，而小天鹅旗下的比佛利品牌美的热水器部门也用到。

因而，不少消息人士认为，此次重组将涉及品牌使用和洗衣机业务的重构。

有业内人士指出，像美的小天鹅这样的品牌重构整合，以后可能会频频发生。目前，家电在中国的普及程度已经非常高，大家电在一二级市场已率先转变成为存量市场，三四级市场从增量市场向存量市场的转型，预计将在三年之内完成。

记者了解到，增量市场和存量市场截然不同，增量市场是“做大蛋糕”，存量市场是“切割蛋糕”;增量市场以首次购买为主，存量市场以换新购买、升级购买为主;增量市场时代，每个企业都有肉吃，存量市场时代，有的企业吃肉，有的企业喝汤，更多的企业被淘汰出局。

“除厨电产品之外，大多数家电产品越来越难以实现总量的突破。不过请放心，这绝不意味着优势企业也将失去发展的机会。未来，优势企业仍将持续发展，它的增量不是来自蛋糕做大，而是来自从劣势企业抢夺市场份额，我们喊了好多年的‘洗牌’，真是要来了。”家电行业分析师刘步尘对记者解析。(记者 姚翀)

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